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==【最全盘点 2016 年新三板国企】融资增速 145%领跑市场，国企新三板证券化率提升，广东板块领先==
【投资要点】
1、政策引擎发动，新三板渐成国有企业改革重要平台：2013年以来，新一轮国企改革的序幕拉开。中央及各地国企改革政策多数提及要利用“多层次市场”实现国有资产证券化及推进混改进程，部分政策更是直接提及“新三板”。新三板市场已成为国企改革计划中不可缺少的一环。

2、新三板国企数量同比增长69.67%至358家，国企在新三板实现资产证券化成趋势：广证恒生从目前新三板国企挂牌现状和未来趋势进行分析，得到以下结果：（1）新三板国企挂牌数量激增，资产总量增速持续上扬：截止至2016年12月31日，新三板中共计358家具有国资背景的企业，在新三板10183家企业中占比3.52%。其中，2016年截至12月31日已新增挂牌147家。资产总量方面，2015年末累计新三板国企资产为2.97千亿元，2016年上半年为3.84千亿元，已超过2015年全年。（2）各地资产证券化目标普遍在50%以上，国企在新三板的证券化率正在提升：截至目前，已有20余个省市明确提出“十三五”期间提高国有资本证券化水平这一改革目标。由数据可以看出，各省市提出的资产证券化率目标普遍在50%以上。通过对比全国国企资产与新三板国企资产的同比增长率，发现近几年新三板国企资产总额增速均高于全国国企资产增速。总体上看，国有企业在新三板的资产证券化速率正在提升。

3、新三板国企板块多维度分析比较：（1）与新三板整体市场的对比分析——新三板国企融资增速显现领先整体市场趋势：主要呈现以下特点：行业分布——工业行业占主导地位；财务情况——盈利能力有提升空间，资产负债率相对市场偏高；融资情况——近年融资能力实现大幅提升，显现领先整体市场趋势；（2）各省市之间的对比——广东新三板国企脱颖而出：新三板国企板块在各省市之间的对比主要体现了三个特点：挂牌数量——广东、安徽国企挂牌新三板处于加速状态中；财务情况——广东、上海杠杆率不高且盈利性强，发展动力强；融资情况——北京、广东融资数量与金额稳步增长。综合以上三个方面的分析结果，我们认为广东的新三板国企处于较领先地位。

4、新三板国企改革备受瞩目，聚焦并购和员工持股：广证恒生主要聚焦于新三板国企并购重组及员工持股板块现状进行分析。（1）国企混改激发新三板国企并购动力：新三板国企并购情况主要呈现以下特点：与非国企的对比——新三板国企并购仍有提升空间；并购规模——2016年并购数量同比增长416.67%至31起，并购金额同比增长1335.74%；并购金额级别——2016年并购金额向亿元级别迈进；省份分布——海南省的并购活跃度较高；行业分布——工业行业是新三板国企发起并购的主力军；支付方式——现金支付是新三板国企主动并购的主导支付方式；并购目的——72.22%的新三板国企主动通过并购进行横向整合。（2）新三板7家国企发布员工持股计划，已有3家实施：目前已有7家新三板国企公布员工持股计划，其中3家已经实施；政策环境、经营情况、认购对象意愿是决定员工持股计划能不能顺利实施的重要因素。