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==安信证券-动物疫苗行业深度分析：三重利好叠加，口蹄疫市场苗17年将大放异彩==

口蹄疫市场苗渗透率预计约10%，处于加速渗透期。口蹄疫疫苗产品分为政府招采苗（政府购买，免费发放给农户）和市场苗（市场渠道购买，高品质、价格较招采苗高）。

#行业容量：预计2016年口蹄疫市场总容量约35亿，其中市场苗约15亿，政府招采苗约20亿。
#渗透率：以出栏量统计，预计市场苗覆盖约8000万头生猪（约10%渗透率），政府招采苗覆盖约6亿头生猪（约90%渗透率）。市场苗目前主要客户为大规模养殖户，预计出栏5000头以上养殖企业数量覆盖率约50%，5000头以上养殖企业出栏猪数量渗透率约25%（即覆盖企业中仅一半疫苗用市场苗）。
#市场空间：据我们初步预估，在目前规模化养殖户存栏下，出栏5000头以上猪场对应口蹄疫市场苗空间约42亿，约为目前市场容量3倍，全部生猪对应口蹄疫市场苗空间预计约100亿。预计市场苗未来3-5年内将在大规模养殖企业中加速渗透，即市场苗行业容量未来3-5年复合增速约25-30%。
#竞争格局：生产资质农业部严格管控，目前国内有6家企业有生产资质，即将新增一家，共7家企业。市场份额：口蹄疫市场苗，生物股份处于绝对龙头地位，预计占据约60%市场份额，其次为中农威特，占据约30%市场份额，其他企业约10%市场份额。技术工艺方面，生物股份目前品质仍较为领先，其次为中农威特，中牧股份、天康生物、海利生物等均处于研发升级阶段。
==中泰证券-动物保健行业专题报告：下一个金矿，中国宠物疫苗蓝海==
国内宠物医疗行业近年来以30%速度高速增长，而宠物疫苗作为具备垄断性、高壁垒的行业，在其中应该是最先容易培育高成长企业。目前国内宠物疫苗仅5-6亿，未来3年单算犬疫苗及驱虫药就能有30亿规模，远景看到100亿，猫类亦有如此空间。但近年来由于进口批签发等外部限制，20%增速低于宠物医疗整体增速，整体宠物疫苗市场期待爆发。英特威作为国内产品、渠道、市占率均领先的企业，占据了半壁江山，未来有望加深和中牧股份的合作，掘金国内宠物疫苗金矿。而国内自主研发的代表，普莱柯也有望通过多个品类的产品储备，占领中低端市场。我们继续坚定推荐动保双雄中牧股份+普莱柯，未来有望在这一宠物疫苗蓝海占据较高的市场份额。
===宠物疫苗及驱虫药行业目前规模小、潜在空间大， 除一线城市外的宠物市场发展空间广阔。===
#当前约4亿规模犬疫苗在一线城市宠物疫苗渗透率高，但真实需求群体的渗透率仅为20%、总体渗透率仅为8%。
#从目前的宠物疫苗行业规模看，出厂口径显示国内宠物疫苗（正规+走私）规模大致在5-6亿元，其中犬疫苗约在4亿元，英特威约占50%份额，硕腾约占30-40%。而根据终端200元每只犬的疫苗费用（联苗140元、狂犬80元等），从出厂口径看有大约50元，犬疫苗因此只渗透了800万的群体。
#按照各方调研的结果来看，国内可探知的宠物狗数量在1-1.5亿只，我们按城市宠物数量50%为比例，再考虑到50%的城市在收入等特征上目前仍不具备爆发基础，因此目前拥有一定消费能力的宠物犬数量约在3000万，其中北上广深约在300万。
#因此当前犬用疫苗渗透群体中，包括北上广深大致200万的群体及600万的群体，一线城市渗透率在70%左右，其他城市真实群体的渗透率也仅为20%，总渗透率低至8%。
#宠物疫苗真实消费群体30%高速增长，犬用宠物疫苗、驱虫药等未来3年有望共达到30亿规模，远期共看到100亿，猫类产品可同规模测算。
#3000万的真实消费群体，按50元疫苗单个用量出厂价估算，有15亿疫苗市场，按1亿总群体规模测算，有50亿疫苗市场，驱虫药（出厂60元、终端120元）、诊断试剂等其他产品空间之和也可等量测算为15与50亿市场规模。
#从新生犬的调研情况看，整体出生率并不高，因为受生理特征、环境等客观因素限制。但是单看这3000万的真实消费群体，其正在以约30%的速度快速扩张中，其中城镇化、老龄化、收入水平等因素均是显著动力。包括1线城市宠物市场的快速开拓，及非1线城市高收入群体的快速扩张。

===宠物疫苗行业目前增速受到进口限制等客观因素压制， 产品、渠道、份额均领先的英特威在其中占据了半壁江山，垄断性特征明显造就龙头确定性高成长。===