华润三九

华润三九

核心要点记录

后医改，医保控费，药品采购价格降低，医药行业高速增长难以持续，转型或创新，营改增、两票制，常态化趋势。18.9亿收购云南圣火药业（理洫王血塞通，2012年美国证券交易所退市，2016和2017年承诺净利润分别1亿、1.2亿），和现有产品胜负注射液形成协同。和赛诺菲合作推广易善复。营业收入90亿，净利润12亿。2015年出售广东三九脑科医院产生1.28亿元投资收益。

董事会报告（2016年报）

后医改时代下，医保控费、药品采购价格降低成为常态化趋势，医药行业高速增长难以延续，转型与创新成为驱动持续增长的新动力。“营改增”、“两票制”等新政的出台，对医药企业传统经营模式造成冲击。2016年，面对行业环境的变化与整体增速放缓的“新常态”，公司“十三五”战略聚焦于自我诊疗及中药处方药业务，努力抓住在消费升级、自我诊疗意识提升以及中药价值创造驱动下的结构性增长机会，及时调整业务组合，优化资源配置与竞争策略，实现了收入规模的稳健增长。公司围绕“效率·效益”的管理主题，加强对销售费用的控制，积极调整产品结构，同时通过对销售团队的精细化管理，提高了投入资源的使用效率，经营业绩实现增长。

2016年，公司加快并购整合行业优质资源，为未来业务的持续增长奠定了良好的基础。完成了昆明圣火药业100%股权的收购，获得了包括“理洫王”牌血塞通软胶囊在内的优质心脑血管领域口服剂型产品，与公司现有的参附注射液等品种形成互补，进一步丰富了产品线并符合公司处方药战略转型的需要，报告期内为公司贡献了良好的收益。在国际合作方面，公司与赛诺菲签署了《在中国合作开展消费者保健业务框架协议》，致力于共同开拓中国健康消费品市场，双方拟成立合资公司共同发展儿科、妇科品类的业务，此次合作也将成为赛诺菲健康药业未来在中国上市新产品的平台；同时，公司将负责赛诺菲全球非处方药旗舰产品之一易善复在中国市场的经销和推广。目前公司与赛诺菲全资子公司的合资合作正在积极推进中。 http://www.zyzhan.com/news/detail/57140.html

报告期内，公司实现营业收入89.82亿元，同比增长13.69%，其中，制药业务实现营业收入84.85亿元，同比增长14.39%；实现归属于上市公司股东的净利润11.98亿元，同比下降4.11%，下降原因主要是2015年四季度因出售广东三九脑科医院而获得约1.28亿元的投资收益，剔除该影响因素，2016年度净利润同比增长6.77%；实现经营活动产生的现金流量净额13.92亿元，同比增长10.50%。

主营业务

自我诊疗业务主要包括 OTC 和大健康相关业务，核心品类包括感冒、胃肠、皮肤、儿科等。公司已连续四年位居中国非处方药生产企业综合排名第一位， 999 品牌多次位居中国中药口碑榜前列。 公司在中药处方药行业享有较高声誉，产品覆盖心脑血管、抗肿瘤、消化系统、骨科、儿科等治疗领域，拥有参附注射液、参麦注射液、理洫王牌血塞通软胶囊、华蟾素片剂及注射剂、茵栀黄口服液等多个中药处方药品种，在全国范围内建有多个中药材GAP种植基地。公司为中药配方颗粒试点生产企业之一，生产600余种单味配方颗粒品种。公司处方药业务还涵盖抗感染领域，拥有新泰林（注射用五水头孢唑林钠）、阿奇霉素肠溶胶囊、红霉素肠溶胶囊等抗生素产品。公司通过对相关疾病发展趋势及诊疗方案的深入研究，研发并制造在临床上具有独特诊疗价值的药品，以可靠的临床证据和专业的学术活动向目标客户群体进行推广，在各级医院实现销售。 财务数据

18.9亿收购昆明圣火药业

　　收购昆明圣火药业的目的及目前的整合情况？公司非常看好该收购，补充心脑血管口服产品符合公司战略。首先，圣火药业的血塞通胶囊市场基础好，疗效确切，进一步市场开发的难度相对较小；其次，圣火药业处方药营销模式较为成熟，管理精细，慢病管理经验丰富；第三，目前圣火药业的慢病管理主要依托OTC渠道，而华润三九在终端覆盖方面有强大能力，双方可协同进行业务推广；第四，公司目前缺少软胶囊生产基地，收购圣火药业有助于提升公司软胶囊生产能力；第五，圣火药业未来有望依托三七等中药材资源开发保健品、化妆品等领域，同时借助公司在品牌运作、渠道终端覆盖方面的能力快速发展，凸显协同价值，成为未来公司重要的增长点。圣火药业团队在临床推广和OTC推广方面很有特点，同时本次收购包含三年的业绩承诺期，因此公司短期的整合工作主要放在政府事务、市场职能等的协调。

　　2016-07-29，华润三九近日发布公告称，拟以自有资金收购蓝氏国际医药投资有限公司等6家公司持有的昆明圣火药业(集团)有限公司100%股权，交易价款共计18.9亿元。从此次收购行为来看，华润三九有意布局心脑血管领域。 华润三九产品品种以注射剂为主，剂型比较单一，通过收购圣火药业可以快速进入口服剂领域。这次收购对于华润三九的市场规模扩张、产品品类扩张等具有战略意义。昆明圣火药业主营口服心脑血管药物，比如“理洫王血塞通软胶囊”。通过收购，华润三九可以通过整合圣火药业的资源提升在此领域的竞争力。

　　早在2014年底，拜耳集团出资36亿元人民币（约合4.6亿欧元），完成了对滇虹药业所有股份的收购。此次昆明圣火药业被收购，已是云南医药行业第二件收购大事。

华润三九高溢价收购圣火药业 业界表示担忧

　　【中国制药网 企业新闻】2016年7月，华润三九拟收购昆明圣火药业(集团)有限公司(以下简称“圣火药业”)，此项涉资近19亿的股权收购计划预计今年10月份完成，并实现并表。华润三九以999“感冒药家族”、“胃药家族”、“皮肤药家族”等系列药品闻名。近期频推“构建差异化产品线，进军大健康领域”布局，引发了市场的关注。

　　不过，记者梳理发现，2012年4月17日,以圣火药业为主体的中国圣火药业控股公司曾收到美国证券交易所(AMEX)的“不合规”信，自愿从美国证券交易所退市。此外，交易对方承诺2016年、2017年的净利润分别为1亿元、1.2亿元。

　　业界担忧的是，一旦三七原材料价格大幅上涨，圣火药业能否完成这一承诺?

　　对此，华润三九在回应记者采访时表示,与业绩承诺关联的股权转让价款按照业绩承诺完成进度支付;对目标公司过往三年的业务、法律、财务等状况进行了尽职调查;此次购买的是境内的资产及业务。如目标公司未能达成目标利润，则扣除与业绩承诺关联的股权转让价款，即需要相应调减股权转让价款。

　　高溢价收购

　　近日，华润三九公布的半年报显示，公司实现营业收入42.81亿元，其中，制药业务实现营业收入40.52亿元，同比增长17.02%;实现归属于上市公司股东的净利润6.36亿元，同比增长1.44%;经营活动产生的现金流量净额7.11亿元，同比增长9.22%。华润三九表示，在现有品类基础上，向前端预防保健领域延伸，陆续推出红糖姜茶、薄荷糖等多款大健康产品，并于今年上半年上市首个人参健康产品——鲜人参蜜片，初步构建了大健康产品体系，为公司大健康业务发展打下了良好基础。“收购圣火药业，有望通过切入三七产业链进一步开发大健康系列产品，不断丰富产品线。”有接近华润三九的业内人士告诉记者。

　　不过，以18.9亿元的收益法评估金额收购生活药业，也引发了业内关于高溢价收购的质疑。

　　公告显示，收购完成后，圣火药业及其下属3家涉及医药、化妆品、进出口业务的公司将成为华润三九的全资子公司。按照收益法，以2016年2月29日为评估基准日，交易标的股东全部权益价值为18.9亿元，评估增值额约15.03亿元，增值率387.92%。购买价格为公司净资的4.88倍，2015年利润的19.4倍。

　　值得关注的是，财报显示，圣火药业2015年营业收入为4.6亿元,营业利润为1.01亿元;而2014年营业收入为4.2亿元，营业利润为6274万元;2013年营业收入为3.6亿元，营业利润仅有530万元，营业利润3年增长了近20倍。 　　 　　事实上，以圣火药业为主体的中国圣火药业控股公司曾在美国证券交易所主板上市。 　　 　　2006年初，昆明圣火集团决定采取独立上市融资的方式，以解决企业迅速发展带来的资金瓶颈。2007年6月15日，控股昆明圣火药业(集团)有限公司94.57%的中国圣火药业控股公司股票经美国证监会批准，在美国证券交易所主板正式挂牌交易。 　　 　　2012年4月20日，圣火药业暴跌62.94%报0.2美元。当日，圣火药业宣布将自愿从美国证券交易所退市，预计将于2012年5月10日生效。该公司同时宣布，公司在4月17日收到美国证券交易所的“不合规”信，信中称前者已不符合后者的上市交易规则。 　　 　　曾有媒体报道称，早在2010年9月，圣火药业及其管理层就被美国某律师事务所指控其在2007年7月23日到2008年8月20日期间，发布了大量虚假或者误导的信息，导致了该公司的股票价格上涨，对此严重违反了会计准则。 　　 　　那么，华润三九是否了解圣火药业曾因不合规而被退市的信息?华润三九方面在接受本报记者采访时表示,我们对目标公司过往三年的业务、法律、财务等状况进行了尽职调查;此次购买的是境内的资产及业务。