动物疫苗行业深度分析

安信证券-动物疫苗行业深度分析：三重利好叠加，口蹄疫市场苗17年将大放异彩

口蹄疫市场苗渗透率预计约10%，处于加速渗透期。口蹄疫疫苗产品分为政府招采苗（政府购买，免费发放给农户）和市场苗（市场渠道购买，高品质、价格较招采苗高）。

1. 行业容量：预计2016年口蹄疫市场总容量约35亿，其中市场苗约15亿，政府招采苗约20亿。
2. 渗透率：以出栏量统计，预计市场苗覆盖约8000万头生猪（约10%渗透率），政府招采苗覆盖约6亿头生猪（约90%渗透率）。市场苗目前主要客户为大规模养殖户，预计出栏5000头以上养殖企业数量覆盖率约50%，5000头以上养殖企业出栏猪数量渗透率约25%（即覆盖企业中仅一半疫苗用市场苗）。
3. 市场空间：据我们初步预估，在目前规模化养殖户存栏下，出栏5000头以上猪场对应口蹄疫市场苗空间约42亿，约为目前市场容量3倍，全部生猪对应口蹄疫市场苗空间预计约100亿。预计市场苗未来3-5年内将在大规模养殖企业中加速渗透，即市场苗行业容量未来3-5年复合增速约25-30%。
4. 竞争格局：生产资质农业部严格管控，目前国内有6家企业有生产资质，即将新增一家，共7家企业。市场份额：口蹄疫市场苗，生物股份处于绝对龙头地位，预计占据约60%市场份额，其次为中农威特，占据约30%市场份额，其他企业约10%市场份额。技术工艺方面，生物股份目前品质仍较为领先，其次为中农威特，中牧股份、天康生物、海利生物等均处于研发升级阶段。

中泰证券-动物保健行业专题报告：下一个金矿，中国宠物疫苗蓝海

国内宠物医疗行业近年来以30%速度高速增长，而宠物疫苗作为具备垄断性、高壁垒的行业，在其中应该是最先容易培育高成长企业。目前国内宠物疫苗仅5-6亿，未来3年单算犬疫苗及驱虫药就能有30亿规模，远景看到100亿，猫类亦有如此空间。但近年来由于进口批签发等外部限制，20%增速低于宠物医疗整体增速，整体宠物疫苗市场期待爆发。英特威作为国内产品、渠道、市占率均领先的企业，占据了半壁江山，未来有望加深和中牧股份的合作，掘金国内宠物疫苗金矿。而国内自主研发的代表，普莱柯也有望通过多个品类的产品储备，占领中低端市场。我们继续坚定推荐动保双雄中牧股份+普莱柯，未来有望在这一宠物疫苗蓝海占据较高的市场份额。