氨基酸
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氨基酸
定义：氨基酸（amino acid）：含有氨基和羧基的一类有机化合物的通称。生物功能大分子蛋白质的基本组成单位，是构成动物营养所需蛋白质的基本物质。是含有碱性氨基和酸性羧基的有机化合物。氨基连在α-碳上的为α-氨基酸。组成蛋白质的氨基酸均为α-氨基酸。
结构通式：氨基酸是指含有氨基的羧酸。生物体内的各种蛋白质是由20种基本氨基酸构成的。除甘氨酸外均为L－α－氨基酸其中（脯氨酸是一种L－α－亚氨基酸），其结构通式如图（R基为可变基团）：除甘氨酸外，其它蛋白质氨基酸的α－碳原子均为不对称碳原子（即与α－碳原子键合的四个取代基各不相同），因此氨基酸可以有立体异构体，即可以有不同的构型（D－型与L－型两种构型）。
常见氨基酸
丙氨酸（Ala）
缬氨酸（Val）
亮氨酸（Leu）
异亮氨酸（Ile）
脯氨酸（Pro）
苯丙氨酸（Phe）
色氨酸（Trp）
蛋氨酸（Met）
甘氨酸（Gly）
丝氨酸（Ser）
苏氨酸（Thr）
半胱氨酸（Cys）
酪氨酸（Tyr）
天冬酰胺（Asn）
谷氨酰胺（Gln）
赖氨酸（Lys）
精氨酸（Arg）
组氨酸（His）
天冬氨酸（Asp）
谷氨酸（Glu）
氨基酸企业
豆粕年需求6400万吨，氨基酸国内需求不到100万吨。 梅花生物赖氨酸年产能36万吨，位居全国第二；苏氨酸年产能32万吨，味精年产能70万吨。
梅花生物（600873）
- 梅花生物主营氨基酸以及味精的生产和销售，是国内味精与氨基酸龙头企业，其中氨基酸业务占其收入比重的 45%-50%。公司赖氨酸产能 36 万吨，位居全国第二，苏氨酸产能 32 万吨，味精产能 70 万吨。1-9 月份公司实现净利润 1.6 亿元，10 月份赖氨酸价格均价 8200 元/吨。预计 2016-2018年净利润 9.6/12.8/15 亿元，对应 PE 分别为 23/17/15X。
- 事件：赖氨酸、苏氨酸价格由 10 月初开始快速上涨，赖氨酸价格由国庆节后 7500 元/吨上涨至 10 月底 9500 元/吨，涨幅近 30%， 12 月报价已超过 12500 元/吨；苏氨酸价格也由 9500元/吨上涨至 11200 元/吨，涨幅达 18%。
- 供需收紧，库存见底推动价格上涨。 氨基酸价格大涨原因主要有以下几点： 1. 下游需求好转：冬季为氨基酸消费旺季，下游消费季节性增长。此外，饲料行业已经基本走出低谷，大部分饲料企业 16 年增速 20%以上（前端料增速 50%以上），饲料行业景气好转使得氨基酸下游需求趋势性上升。 2. 供给收缩：过去几年，由于氨基酸价格低迷以及环保压力加大，行业部分产能不断退出，目前产能较大的前三家企业市场占有率已达到 65%-70%。近期由于京津冀地区以及西北地区雾霾严重，一品梅花出现检修期以及停产期延长现象，进一步加剧供给端收缩。 3. 库存已基本出清。由于前几年价格低迷，库存持续下降， 目前各渠道氨基酸库存已基本全部出清。 此外，占生产成本 60%以上的玉米价格近期出现小幅上涨也推动氨基酸价格上行，但由于企业生产采用的是以往低价购买的库存玉米，因此盈利水平持续向上。
安信证券：梅花生物：看好氨基酸及味精景气逐步向上，继续推荐龙头梅花生物
- 氨基酸最新行业跟踪： 根据我们最新跟踪，赖氨酸出厂价格从 10月中旬的 7860 元/吨上涨至 9600 元/吨，市场成交价格已突破 12750元/吨，梅花生物、伊品生物等主要厂商上周五已经停止报价。苏氨酸出厂价格也从 8600 元/吨上涨至最新 9600 元/吨。我们预计在供需持续紧张的情况下，氨基酸价格有望持续向上。
- 受益养殖后周期，氨基酸需求增加： 养殖业高景气下，种植户补栏积极性增强，而存栏量增加将推动饲料需求的增加。 饲料产销量同环比已经出现明显上升， 10 月猪饲料（占饲料总量 40%）产量同比增加 22%，鸡饲料（占饲料总量 34%）产量同比增加 18%。同样也增加了对氨基酸需求的增加。目前正值氨基酸需求旺季，饲料需求量增加将使得氨基酸供应紧缺的局面更加严重， 价格有望继续向上！
- 豆粕替代需求发力： 豆粕和氨基酸有明显的替代关系， 4 月以来豆粕价格涨幅达到 35%并持续高位，导致氨基酸替代需求有望增加，豆粕年需求 6400 万吨，氨基酸国内需求不到 100 万吨，替代需求增加带来氨基酸价格上涨。
- 出口同比快速增加： 受人民币贬值等因素影响，今年赖氨酸出口同比快速增加。前三季度国内出口赖氨酸与赖氨酸酯及盐 25.26 万吨，同比增加 4.98 万吨，增加约 25%。
- 运力受限加剧供需紧张： 9 月 21 日，国家出台超限运输车辆行驶公路管理规定，严查卡车超重问题，导致整体公路运力下降，运力受限加剧氨基酸供需紧张。目前市场渠道库存整体偏低。
- 玉米价格补贴提升盈利能力： 由于产能持续过剩，玉米价格自 14年下半年开始单边下跌， 10 月份，最低跌至 1787 元/吨，较年初下跌15%左右。随着近期国家开始发放玉米生产者补贴资金（部分地区补贴力度可达 200 元/亩）降低生产者成本，使得玉米价格有望继续低位盘整，有利于公司盈利能力提升。 根据我们测算近期氨基酸产品与原料玉米之间的价差已经明显扩大， 按照目前产品价格测算，赖氨酸与原料玉米之间的价差已扩大到 8075 元/吨，较 Q3 平均价差扩大3657 元/吨，年化增厚公司 7~8 亿净利润。
